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新生代GP以及LP正在面临一个关键转折。代际

编者案 ：本文来自微信公共号 溯元育新（ID：EnvolveGroup）
，交替及作者 ：溯元育新 ，配合守业邦经授权转载
，课题头图源头摄图网

2021年尾，代际Lightspeed Venture Partners（早期投中了Snapchat）合股人Jeremy Liew宣告，交替及自己从下一期基金开始再也不主导  。配合六天后，课题Bijan Sabet也宣告即将告辞GP的代际身份。Bijan是交替及Spark Capital的散漫独创人，也是配合开掘早期名目的主力，在很早期的课题时候就投了Twitter以及Tumblr 。

尽管Jeremy以及Bijan退出一线的代际念头可能各不相同
，但都爆发在统一光阴。交替及这并非巧合，配合经由多少十年的翻涌沉浮 ，危害投资机构确定碰头临上一代中间人物去职 ，迎来代际交替的节点。

前面说到的这两位GP便是典型的例子 
，Liew在15年前开始了在Lightspeed的职业生涯，Bijan的Spark Capital约莫是17年前建树的。此外 ，Benchmark作为驰名GP之一  ，也履历过了一代人的交接，55岁的Bill Gurley去年退居二线 。这三位GP都在50岁摆布的时候，开始把火炬传递给下一代。

不光是美国 ，中国的GPLP也正走到了代际交替的关键节点。当初PE/VC在中国还处于不断睁开的新生形态
，分说新事物的未来能走多长，要看LP以及GP能不能临时retain，既能每一年排汇优异强人退出，妨碍新的冒险，又能在未来一步步做作地实现两代人的过渡。

明天咱们主要讲讲GP理当奈何样做好代际交替 ，以及LP理当若何思考这件事。

有些机构已经由于它排汇到的年迈GP而迸收回更强性命力 ，但其后他们并吞了，这些没能顺遂传递火炬的GP成为了业内的一盏警示灯 。

从已经爆发过的例子来看，代际交替做患上很好的投资机构并非良多，但做好这件事带来的短处是重大的。做患上好，GP能平稳做作地过渡到下一个故事 ，LP也能看到GP打造持久品牌的定夺以及能耐。

此外，一家GP代际交替的妄想以及行动 ，每一每一以及收益的晃动性会有确定的矛盾。由于人事变动可能有两个服从 ，一种情景是新上任的GP接手后，受限于能耐以及理念，基金规模可能缩减
，收益也可能不像曩昔那末好了。

另一种情景是他们凭仗普遍人脉关连，带来了更多资金，但这并不用定是坏事儿 。基金规模的削减，很简略泛起基金的气焰漂移
，投资策略与团队能耐之间的错位。

假如GP团队切换欠好规画策略，很快就会感应压力
。以是在代际交替确当口，GP的挑战之一是奈何样不断募好以及管好下一期基金。

对于处置代际交替 ，LP会体贴以及GP要回覆的次若是两个下场：一是甚么时离开始  ，二是奈何样妨碍。

每一个危害投资机构处置代际交替的措施都各有差距，这以及机构各自的理念以及履历无关 。咱们整理了如下6点思考代际交替的倾向：

（1）心态以及横蛮 ：假如不丰硕的直接履历 ，只能摸着石头过河。这就要求LP以及GP、新GP以及老GP之间需要本着公平、规定以及相互恭顺的mindset睁开语言
，品评辩说才更可能取患上成果。

以及  ，GP的团队外部可能抱残守缺地塑造一种横蛮 ，也是一种总体意见 ，便是领军人物总有一天会集并，这总体的投资理念以及总体气焰会逐渐融会进投资机构  ，其余人也能在比力长的光阴跨度里延迟做好豫备
 ，缓解在代际交替爆发时可能发生的负面影响。

（2）好处分配：在交接责任的历程中 ，也要同时修正团队内好处分配的原则
，好比carry的调配 、薪酬妄想致使GP stake，在交替妄想实施时期 ，不能只让接棒人接住了更多活，却没能患上到短缺的鼓舞，同时也让代际交替之后的LP以及GP双方能就好处分配告竣短缺的不同性 。

（3）与LP的相同：假如有临时相助的LP，在代际交替妄想准备的那一天开始，GP就最佳能以及他们同步这一妄想，确保双方能在更大水平上认同新任GP的脚色以及洽处关连，以此取患上LP的不断的信托以及反对于。

（4）想把生意真正做长做久的GP ，致使要有目的地构建具备多条理代际的团队 ，便是既有下一代的接棒人 ，也哺育着再下一代的年迈人
。在一个运行精采的临时主义GP团队里  ，代际关连会以这样一种方式成熟：总有下一代能在以及将在相似的光阴框架内接手
，向导机构不断往前走 。

（5）GP理当在一个基金的残缺周期内拟订并实施好代际交替的妄想 ，而后再妨碍一代人的过渡。好比说，假如GP的独创人概况其余中间成员想在第六期基金的时候退休 ，理当在募第五期基金的时候以及外部相同，也以及LP延迟讲好。

这样不光能让LP有一个残缺的基金周期来评估变更
，GP团队也会有饶富的光阴来罗致以及克制代际交替可能横生的枝节 。

（6）下面说的多少点主要针对于GP团队外部 ，假如接任的GP是外部空降的，就要思考相互方式适宜度的下场。

LP若何看待这些变更也很紧张，GP理运用清晰不同的信息以及LP妨碍相同 。LP需要清晰这样多少个方面
：

（1）来自豫备退出一线的上一代GP的应承。这里说的是GP在退出一线之后投入进原机谈判营业的光阴肉体，由于良多投资机构的中间成员并无实际退出 ，而是负责照料概况其余职务 ，不残缺切断以及原机构的分割，好比像Bill Gurley这样已经在风投圈沉浸了良久的老炮GP
。

（2）清晰接任者的脚色 ，以及由此带来的关键修正。新的中间GP主要负责的营业以及上一位GP有无差距？投资策略、投资团队 、投委会、营业以及募资关键会不会爆发变更？

（3）假如代际交替的不光是一总体 ，而是中间团队，LP还需要审核接棒的团队能不能通力相助
。此外 ，从GP的方面来说
，即将去职的中间团队也要把每一总体退出的光阴布置好，最佳不要同时并吞。

（4）除了看GP的接棒人是奈何样积攒响应的中间能耐以及经营资源的，LP也需要看新的GP能不能将机构的传承以及立异放在一起思考 。平稳渡过代际交替之后 
，依然有后劲谋求更大的睁开 。

在大型投资机构里，低级合股人可能在不并吞的情景下不断做投资做很持久 ，但最终仍是需要给以年迈合股人更多的操作权 。

这种方式假如能精采地运作
，酷爱这份事业的老GP不用被迫开幕自己的职业生涯 ，年迈的GP也更有为机构缔造未来的能源 。

不光如斯，代际交替不象征着老GP会少拿钱概况直接退休 ，而更在于责任、使命 、规画的交接，让机构的去世气愿望以及横蛮不断上来。

下一代GP的气焰要与机构立室概况能为虎傅翼，在fit in的同时不能screwing up the good things，机构也要给新GP发挥美才的空间。

此外，以及艰深的公司型机关纷比方样 ，危害投资行业更像是一种导师方式。经由种种会讲以及投资行动，团队中间人物把履历以及见识传递给其余成员
，而后每一总体都越来越清晰机构的运作机制，面临种种情景理当奈何样处置，以及团队的处事方式以及未来的睁开道路。这也是一种相对于有形的代际交替 。

代际交替不光是责任以及洽处的谨严抉择，也是一种勇气，更是一种对于危害投资这份事业特殊之处的恭顺。由于建树好的声誉需要很持久，但也可能由于过错的分说毁于一旦 。拟订一个经由深图远虑的过渡策略 ，是建树一家临时机构的golden ticket。

接下来的多少年里，随着危害投资行业不断成熟睁开 ，GP的强人市场也会暗流涌动，他们见识到了上一批基金的缺陷以及缺少，也验证了自己的投成本领以及专长。

由这一批新GP带概况退出的基金规画层，会在退出以及募资的系统化方面有比力大的改善，也会以新的方式以及LP对于齐短处 。

这个转变的眼前，是LP扶持新一代的GP ，同时新一代GP的乐成反哺LP。做好每一次的代际交替是抵达永世的一个个瞬间 ，也是更做作地实现以前以及未来的衔接 ，延绵始终 ，生生不断 。

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